V roku 2022 bol Novo Nordisk solídny farmaceutický titul zo severnej Európy. O dva roky neskôr presiahla jeho trhová hodnota 600 miliárd dolárov – viac ako celý dánsky HDP za rok.
Dánsky štatistický úrad to priznal otvorene: výnimočný rast dánskej ekonomiky v roch 2023 a 2024 ťahala z veľkej časti jediná spoločnosť. Koruna posilňovala spolu s každým kvartálom výsledkov. Toto sa v modernej ekonómii nestáva skoro nikdy.
Za tým všetkým stojí semaglutid. GLP-1 agonista predávaný ako Ozempic pre diabetikov a Wegovy pre pacientov s obezitou. Lieky, ktoré začali ako nástroj regulácie krvného cukru, sa premenili na kultúrny fenomén. Ozempic si predpisovali aj ľudia bez diabetickej diagnózy a Wegovy sa stal najžiadanejším liekom na chudnutie v histórii.
Obsah článku – Akcie Novo Nordisk:
Kde firma stojí dnes
August 2026. A výsledky sú zložitejšie, než by mnohí investori čakali.
V druhom štvrťroku pilulková forma Wegovy – orálna alternatíva k injekciám, na ktorú firma stavila veľkú časť budúcnosti – mierne zaostala za odhadmi. Predaje Ozempicu klesli o 8 %. Výhľad na celý rok zostáva negatívny: pokles upravených tržieb o 4–12 % v konštantných menách, ako reportuje CNBC.
Prišla tiež klinická rana. CagriSema – kombinovaný prípravok, ktorý mal byť prirodzeným nástupcom Ozempicu – prepadol v priamom porovnaní s tirzepatidom od Lilly a bol ako ko-formulácia ukončený. To Wall Street príliš nepotešilo.
K tomu firma ohlásila cenové škrty od januára 2027: Wegovy zdražie menej o 50 %, Ozempic o 35 %. Objem predajov to ochráni. Cash flow to stropuje.
Nenechajte si ujsť: Akcie ASML pod lupou
Eli Lilly: súper, ktorý dnes jasne vyhráva
Porovnanie s americkým rivalom je nepríjemné, ale nevyhnutné.
V rovnakom štvrťroku Eli Lilly vykáza nárast tržieb o 56 %. Mounjaro pridal 125 % medziročne na 8,66 miliardy dolárov. Zepbound pridal 80 % na 4,16 miliardy. Výhľad na celý rok bol zvýšený na 85–87 miliárd dolárov, uvádza BioPharma Dive.
Lilly akvizovala štyri firmy a rozširuje pipeline. Novo reštrukturalizuje a prepúšťa približne 9 000 ľudí.
Ocenenie to odráža presne. Novo Nordisk sa dnes obchoduje na P/E približne 12 – historicky nízka hodnota pre firmu tohto profilu. Eli Lilly sedí na P/E okolo 50. Trh hovorí jasne: Lilly je rastový príbeh, Novo je v prechodnej fáze.
Čitajte viac: XTB Recenzia brokera
Tri riziká, ktoré nemožno ignoraovať
Cenová regulácia v USA je štrukturálnym rizikom pre celý GLP-1 segment. Vláda tlačí na znižovanie cien liekov a Novo reaguje proaktívne – objem predaja je pre ňu dôležitejší než marža v prechodnom roku.
Kompounding pharmacies, teda lekárne predávajúce generické verzie semaglutidu, boli FDA v roku 2025 zakázané. Táto hrozba pominula. Ale generická konkurencia po expirácii patentov príde a bude reálna.
Pipeline po CagriSema je otvorená otázka. Amycretin – duálny agonista GLP-1 a amylínových receptorov v tretej fáze testovania – je nádejný. Wegovy pilulka len štartuje mimo USA. Trh však čaká na dáta, nie na prísľuby.
Zdroj fotky: Adobe Stock
Čo z toho vyplýva pre investora
Novo Nordisk pri P/E 12 vyzerá lacno. A aj je – firma s týmto diskontom implicitne hovorí, že trh bude čakať na obrat dlhšie než pár kvartálov.
Pre investora v Česku alebo na Slovensku je firma dostupná cez brokerov ako XTB alebo Degiro pod tickerom NVO na NYSE alebo NOVO B na kodanskej burze. V ETF ju nájdete v iShares MSCI Europe alebo SPDR MSCI Europe Health Care.
Kľúčová otázka nie je, či GLP-1 trh porastie – analytici ho odhadujú na 100 miliárd dolárov do konca dekády. Otázka je, aký podiel Novo získá späť. Wegovy pilulka, amycretin a schopnosť nového CEO Mikea Doustdara presvedčiť Wall Street – to sú tri veci, ktoré v nasledujúcich dvanástich mesiacoch rozhodnú.
Prečítajte si tiež: crypto4me
