Objavujú sa čoraz častejšie: titulky o úpadku amerického dolára, o de-dolarizácii sveta, o tom, že „čínsky jüan preberá opraty“. Napriek tomu dolár naďalej zostáva najpoužívanejšou menou sveta, základným pilierom svetových rezerv, obchodu a dlhopisových trhov. Je jeho dominancia skutočne ohrozená, alebo ide len o hlučný, ale krátkodobý šum?
Obsah článku:
Dolár ako globálna kotva
Americký dolár (USD) je od konca druhej svetovej vojny kľúčovou rezervnou menou sveta. Podľa údajov Medzinárodného menového fondu je viac ako 58 % svetových devízových rezerv držaných v dolároch (stav k roku 2024). Dolár sa používa na oceňovanie väčšiny komodít, obchod s ropou, transakcie medzi štátmi, medzinárodné dlhopisy a tiež ako úschovňa hodnoty pre centrálne banky.
Približne 88 % všetkých devízových transakcií sa týka dolára – je teda v páre s inou menou takmer v každom obchode. Táto dominancia nie je náhodná. USA majú najväčší kapitálový trh na svete, dôveryhodné právne prostredie a vysokú likviditu – dôležité faktory pre investorov aj štáty.
Mohlo by vás zaujímať: Profesia, ktoré AI len tak nenahradí
Čo sú „problémy dolára“ a kde vznikajú?
Hovorí sa o tzv. de-dolarizácii – teda odklone niektorých krajín od používania dolára. Najčastejšie sa to týka Ruska, Číny a niektorých štátov Blízkeho východu, ktoré hľadajú alternatívy, napríklad v obchodných dohodách v juanoch, rubľoch alebo indických rupiách.
Tieto snahy však zatiaľ nemajú systémový vplyv. Vo väčšine prípadov ide o bilaterálne dohody alebo politické gestá, ktoré nie sú podložené likviditou a dôverou v meny mimo dolárového systému.
Medzi problémy dolára, ktoré kritici často spomínajú, patria:
- Vysoké zadluženost USA (viac ako 120 % HDP),
- Tlačenie peňazí v období kvantitatívneho uvoľňovania,
- Politická nestabilita a polarizácia vo Washingtone,
- Spomalenie americkej ekonomiky alebo rastúca konkurencia z Ázie.
Napriek tomu má dolár jednu výhodu: žiadna iná mena nie je pripravená ho nahradiť.
Dollar Smile – prečo dolár posilňuje v slabých aj silných časoch
Zaujímavou teóriou, ktorá vysvetľuje vývoj dolára, je tzv. Dollar Smile Theory. Jej autorom je bývalý hlavný stratég Morgan Stanley, Stephen Jen. Predstavme si graf, kde je sila dolára na osi Y a ekonomická výkonnosť USA na osi X – výsledkom je krivka v tvare úsmevu:
- Ľavá strana „úsmevu“ – kríza a strach:
- Keď je svet v problémoch (napr. pandémia, vojna), dolár posilňuje ako bezpečný prístav bez ohľadu na výkonnosť americkej ekonomiky. Investori utekajú k USD ako k globálnej istote.
- Stred „úsmevu“ – stagnácia, nízke výnosy:
- Ak je ekonomika slabá, ale bez krízy, dolár môže oslabovať – investori hľadajú lepšie výnosy inde. Tu je priestor pre korekcie alebo odlev kapitálu.
- Pravá strana „úsmevu“ – silný rast USA:
- Ak americká ekonomika rastie rýchlejšie ako ostatné (napr. technologická dominancia, vyššie úrokové sadzby), dolár opäť posilňuje, pretože priťahuje kapitál z celého sveta.
Táto teória pomáha vysvetliť, prečo dolár často odoláva klasickým predpovediam. Nezáleží len na sile alebo slabosti USA, ale na porovnaní so zvyškom sveta a na tom, či investori majú dôvod cítiť sa bezpečne – alebo byť hladní po výnosoch.
Prečítajte si tiež: Golden Brokers – Recenzia
Realita: dolár je zraniteľný, ale stále nenahraditeľný
Je spravodlivé povedať, že dolár nie je nezraniteľný. Dlhodobé štrukturálne výzvy (deficity, dlh, geopolitické napätie) predstavujú tlak, ktorý môže dolár postupne oslabovať.
Zároveň však žiadna iná mena zatiaľ neponúka rovnakú kombináciu dôvery, veľkosti trhu a likvidity:
- Euro je politicky zložité a fragmentované,
- jüan je pod kontrolou Komunistickej strany Číny a nie je plne konvertibilný,
- bitcoin a kryptomeny sú príliš volatilné a neregulované,
- zlato neprináša výnos a má praktické obmedzenia v obchode.
Výsledok? Dolár zostáva prvou voľbou – nie preto, že je dokonalý, ale preto, že ostatné možnosti sú zatiaľ horšie.
Záver: úsmev dolára ešte nezmizol
Dolár má svoje problémy – ale aj svoje stabilné základy. Výraznejšia zmena vo svetovom menovom systéme by si vyžadovala dlhodobú transformáciu, ktorá zatiaľ nezačala.
Pre investorov aj štáty je dolár stále nepostrádateľným nástrojom.
A ako naznačuje teória „dollar smile“ – aj keď americká ekonomika kolíše alebo naopak prudko rastie, dolár má osobitnú schopnosť prežiť a posilniť sa. A zatiaľ to vyzerá, že ten úsmev ešte tak skoro nezmizne.
Ešte neodchádzajte: Recenzia spoločnosti Madison Six
