Kapitálové trhy v júni 2026 sledujú Oracle ako firmu, ktorá už nebojuje o miesto v AI ére, ale o to, ako dlho si ho dokáže udržať. V centre pozornosti nie je otázka, či sa jej cloudový a AI biznis rozbieha, ale čo presne sa skrýva za číslami, ktoré firma najnovšie ukázala, a aké kompromisy bude musieť urobiť medzi rastom, dlhom a kapitálovou náročnosťou.
O spoločnosti
Oracle Corporation je americká technologická spoločnosť so sídlom v Austine v Texase, ktorú v roku 1977 spolu založili Larry Ellison, Bob Miner a Ed Oates s cieľom využiť relačné databázy a SQL na komerčné spracovanie dát vo veľkých firmách. Postupne sa z pôvodného databázového dodávateľa stala jedna z najväčších globálnych softvérových a cloudových firiem, ktorá dnes poskytuje databázové systémy, podnikové aplikácie, middleware aj cloudovú infraštruktúru pre zákazníkov v Amerike, Európe, na Blízkom východe, v Afrike aj v Ázii a Pacifiku. V roku 2026 firma zamestnáva približne 162-tisíc ľudí. Oracle dnes stojí na troch hlavných pilieroch, ktorými sú cloud a licencie, hardvér a služby, pričom jadrom stratégie je rozvoj cloudovej infraštruktúry pre AI výpočty, multicloudovej databázy a portfólia podnikových aplikácií od finančného riadenia cez ľudské zdroje až po zdravotníctvo, kde po akvizícii Cerneru buduje značku Oracle Health.[1]
Rekordný kvartál
Oracle v štvrtom kvartáli fiškálneho roka 2026 ukončenom 31. mája doručil čísla, ktoré by na prvý pohľad mali trh jednoznačne upokojiť. Celkové tržby dosiahli 19,2 miliardy USD, čo predstavuje 21 %-ný medziročný rast v USD a 20 % v konštantnej mene. Cloudové tržby, ktoré zahŕňajú infraštruktúru a aplikácie, vzrástli o 47 % na 9,9 miliardy USD a stali sa tak viac než polovičným podielom celkových príjmov firmy. Segment cloudovej infraštruktúry vygeneroval 5,8 miliardy USD pri raste 93 % v USD, zatiaľ čo cloudové aplikácie dosiahli 4,1 miliardy USD s 10 %-ným rastom. GAAP prevádzkový zisk sa medziročne zvýšil na 6,1 miliardy USD pri 32 %-nej marži a non-GAAP prevádzkový zisk stúpol na rekordných 8,6 miliardy USD, čo je 22 %-ný rast. Čistý zisk dostupný pre akcionárov vzrástol na 4,2 miliardy USD a non-GAAP zisk na 6,2 miliardy USD, pričom GAAP zisk na akciu sa zvýšil na 1,45 USD a non-GAAP na 2,11 USD, čo predstavuje medziročný rast 21 a 24 %.[2]
Kapitálová náročnosť AI ako temná strana rastu
Skutočné napätie v príbehu Oracle sa skrýva v časti, ktorá opisuje kapitálové výdavky a financovanie expanzie infraštruktúry. Za fiškálny rok 2026 spoločnosť vyprodukovala rekordný operačný cash flow 32 miliárd USD, čo predstavuje 54 %-ný rast oproti predchádzajúcemu roku, no zároveň minula 55,7 miliardy USD na kapitálové investície. Výsledkom je záporný voľný cash flow na úrovni mínus 23,7 miliardy USD za posledné štyri kvartály. Oracle navyše v roku 2026 navýšil financovanie cez dlhopisy a iné formy dlhu o 43 miliárd USD a získal približne 5 miliárd USD cez emisiu povinne konvertibilných prioritných akcií. Manažment zároveň avizuje, že vo fiškálnom roku 2027 plánuje získať približne 40 miliárd USD kombináciou nového dlhu a akciového financovania, vrátane už skôr ohlásenej emisie akcií v hodnote 20 miliárd dolárov na základe trhových podmienok. Tento mix vysokého operačného cash flow, extrémnych kapitálových výdavkov a agresívneho financovania vysiela do trhu dvojznačný signál. Na jednej strane ukazuje, že zákazníci sú pripravení platiť za AI infraštruktúru, na druhej strane zvýrazňuje riziko, že rast bude aj v nasledujúcich rokoch sprevádzaný veľmi vysokou kapitálovou náročnosťou.[3]
Cloudová infraštruktúra ako hnací motor
Ťažiskom transformačného príbehu Oracle je cloud, najmä infraštruktúrna časť. Za celý fiškálny rok 2026 vzrástli celkové cloudové tržby o 39 % na 34 miliárd USD, pričom cloudová infraštruktúra vygenerovala 18,1 miliardy USD pri 77 %-nom medziročnom raste a cloudové aplikácie 15,9 miliardy USD pri 11 %-nom raste. Už v štvrtom kvartáli tvoril cloud 52 % celkových tržieb, zatiaľ čo tradičný softvér klesol o 2 percentá na 6,8 miliardy USD a služby rástli o 13 % na 1,5 miliardy USD. Kľúčovým číslom je Remaining Performance Obligations, teda objem zazmluvnených, ale ešte nevyfakturovaných príjmov, ktorý na konci Q4 dosiahol 638 miliárd USD. To predstavuje nárast o 363 % oproti minulému roku a sekvenčný nárast o 85 miliárd USD oproti tretiemu kvartálu. Väčšina tohto nárastu pochádza z veľkých AI kontraktov, pri ktorých zákazníci buď preplácajú nákup GPU dopredu, alebo dodávajú vlastný hardvér. Oracle uvádza, že predplatený a klientmi dodaný hardvér v týchto kontraktoch už dosahuje približne 75 miliárd USD, čo výrazne znižuje objem kapitálu, ktorý musí sama firma získať na budovanie AI dátových centier. Z pohľadu investora to znamená, že výrazná časť budúceho rastu cloudu je už dnes kontraktovo ukotvená, ale aj to, že konštrukcia kontraktov je čoraz komplexnejšia a viac previazaná s hardvérovými investíciami.2
Prognóza, ktorá stavia na AI dopyte
Oracle v sprievodnom výhľade nenecháva veľa pochybností o tom, že AI považuje za hlavný motor rastu aj v nasledujúcich rokoch. Pre prvý kvartál fiškálneho roku 2027 spoločnosť očakáva, že celkové tržby porastú tempom 27 až 29 % v USD, pričom cloudové tržby majú v USD rásť o 58 až 64 %. Non-GAAP zisk na akciu má v prvom kvartáli dosiahnuť 1,72 až 1,76 USD, čo predstavuje 17 až 20 %-ný rast. V rámci celoročného výhľadu Oracle potvrdzuje cieľ dosiahnuť v roku 2027 tržby 90 miliárd USD a zároveň zvyšuje cieľ na non-GAAP zisk na akciu na úroveň 8,05 USD po úprave o jednorazové investičné zisky z predaja Ampere a opcií na akcie spoločnosti Bloom Energy. To implikuje približne 18 %-ný rast zisku na akciu po očistení týchto jednorazových položiek. Manažment otvorene komunikuje, že rast bude poháňaný najmä AI cloud infraštruktúrou a multicloud AI databázou, ktorá v Q4 rástla tempom 404 %, ako aj očakávaným zrýchlením rastu v Oracle Health vďaka novým AI modulom. V praxi to znamená, že očakávaný rast zisku v najbližších rokoch stojí prevažne na tom, či sa AI dopyt pretaví do reálneho využívania kapacity rozsiahlej infraštruktúry, do ktorej Oracle dnes investuje.2 [1]
Trhová reakcia, ktorá hovorí iným jazykom
Napriek tomu, že čísla z Q4 a celého fiškálneho roku 2026 vyzerajú z pohľadu rastu tržieb, cloudu aj ziskovosti ako učebnicový príklad silného obdobia, trh reagoval na výsledky a sprievodný komentár zvýšenou opatrnosťou. Kombinácia rekordného RPO 638 miliárd USD, masívnych kapitálových výdavkov 55,7 miliardy USD, záporného voľného cash flow mínus 23,7 miliardy USD a plánovaného financovania približne 40 miliárd USD v roku 2027 cez dlh a akcie vyvoláva otázky, či sa Oracle nenachádza v bode, kde každý ďalší dolár rastu vyžaduje neúmerne vysokú investíciu. V praxi to znamená, že aj pri očakávanom raste tržieb na 90 miliárd USD a non-GAAP zisku na akciu 8,05 USD je dôležité sledovať nielen tempo rastu, ale aj vývoj marží, kapitálovej efektívnosti a zadlženia. Ak sa firme podarí preklopiť súčasnú fázu extrémnej expanzie do obdobia, v ktorom kapitálové výdavky budú rásť pomalšie než tržby a nevybavené objednávky sa začnú premietať do stabilného cash flow s vysokou maržou, dnešná opatrnosť trhu môže spätne vyzerať ako príležitosť. Ak však dopyt po AI infraštruktúre spomalí alebo konkurencia stlačí ceny a marže, súčasný model masívneho financovania môže začať pôsobiť skôr ako brzda. Práve v tomto napätí medzi výnimočne silnými číslami a náročnou cenou rastu sa dnes láme investičný príbeh Oracle.2 [2]
Záver
Oracle sa po zverejnení výsledkov za fiškálny rok 2026 posunul do kategórie firiem, pri ktorých sa nedá oddeliť rast od strategickej voľby, ako hlboko ísť do AI infraštruktúry. Na jednej strane má v rukách silné argumenty v podobe 67,4 miliardy USD tržieb, 34 miliárd USD z cloudu a rekordných objednávok za 638 miliárd USD, ktoré mu dávajú výnimočnú viditeľnosť na budúce príjmy. Na druhej strane však akcionárom vysiela signál, že kľúčom k tomuto príbehu už nie je každý ďalší silný kvartál, ale schopnosť zvládnuť obdobie extrémnych investícií bez toho, aby sa z rastu stal dlhodobý tlak na bilanciu a cash flow. Práve to robí z Oracle spoločnosť, pri ktorej budú najbližšie roky rozhodovať menej titulky o rekordných tržbách a viac drobné čísla v tabuľkách kapitálových výdavkov a zadlženia. [3]
[1,2,3] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.
O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) je registrovaná značka spoločnosti APME FX TRADING EUROPE LTD, cyperskej investičnej spoločnosti (CIF) kontrolovanej a regulovanej Cyperskou komisiou pre cenné papiere (CySEC) s licenciou CIF číslo 335/17 a registrovanou adresou Lophitis Business Center, Office 404, 4th Floor, 28 October Ave 249, Limassol 3035, Cyprus. Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 81,54 % účtov retailových investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty.
platená spolupráca
[1] https://www.ibisworld.com/united-states/company/oracle-corporation/891
[2] https://investor.oracle.com/investor-news/news-details/2026/Oracle-Announces-Record-Q4-and-FY-2026-Results-Driven-by-Cloud-Infrastructure–Cloud-Applications/default.aspx
[3] https://www.cnbc.com/2026/06/10/oracle-orcl-q4-earnings-report-2026.html
